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Regreso al punto de partida

Diario
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Al final del primer trimestre, los demonios de finales del año pasado reviven, es decir, el temor ante las perspectivas de la economía mundial. No es sorprendente, después de todo, el índice global que mide el nivel de sorpresa con datos macro indica que son los más decepcionantes desde 2013. Los bancos centrales también contribuyen con sus tres centavos, que, al recortar las previsiones de crecimiento y descartar la visión de la normalización de políticas, confirman el mercado en que hay algo que temer.
 

Los estados de ánimo en el mercado son menores, la incertidumbre se refleja incluso en el rendimiento de los rendimientos de la deuda de EE. UU., En el caso de los valores a diez años, incluso hasta el 2,60%. Durante varios meses, la tendencia dominante, es decir, el aumento en los rendimientos de la deuda de los EE. UU., Ha sido olvidada durante mucho tiempo, y con razón, porque con la política actual de la Fed, una situación macro incierta en el mundo, las tendencias en los mercados de productos básicos, no tendría ninguna justificación racional. Este fue el fenómeno que sacó capital del espacio de los mercados emergentes. En la situación actual, no hay ninguna razón para considerar positivamente las perspectivas del carro: el temor de desaceleración colocará a las monedas como TRY, ZAR, RUB o BRL bajo una clara presión. En este contexto, el zloty debe comportarse de manera bastante estable, pero se debe enfatizar que no vemos espacio para fortalecer claramente la moneda nacional.

En el espacio del G-10, no puede cruzar el dólar, lo que debería aumentar la aversión al riesgo cuando aumenta su aversión al riesgo. Para que el euro comience a compensar la debilidad y comenzar a apreciarse, necesitamos una serie de datos confiables que indiquen una mejora en la situación económica. En el horizonte de dos años, la valoración de las tasas de interés futuras del BCE se ha deducido en los últimos días de 10 pb, por lo que algunos inversores pueden considerar los límites máximos actuales como niveles en los que todo el pesimismo posible ya está en los precios. El problema es que esta retórica ha dominado durante mucho tiempo y la convención del curso puede explicarse en gran medida por la capitulación de este grupo de participantes en el mercado. También vemos una alta probabilidad de que las señales negativas de las economías alimentarán la creencia de los inversores en la legitimidad de un fuerte rebote en los mercados de valores de la última docena de semanas y se borrarán.

Por lo tanto, para los mercados primarios, el impulsor clave de los cambios es la información sobre el estado de la recuperación global, y sin signos de mejora, es difícil despertar el riesgo de apatito. La industria, el comercio y las ventas minoristas estarán bajo el microscopio. El Banco de Japón puede unirse al rebaño de otros bancos centrales. En Gran Bretaña, se decidirá el destino del brexit, o más bien su aplazamiento.

Tras el informe del mercado laboral, los EE. UU. Plantearon muchas dudas sobre el estado de la economía, que mantiene un nivel neutral de expectativas con respecto a la política de la Fed, pero también fomenta la aversión al riesgo. El informe de ventas minoristas de enero (lunes) será muy importante, especialmente después de la triste lectura de diciembre (-1,2% mensual, la mayor disminución desde 2001). Una reflexión es una condición necesaria para disipar los temores sobre el poder de los consumidores. La semana también trae datos sobre pedidos de bienes duraderos (avg) y producción industrial (pt). El primer impacto es la incertidumbre sobre las relaciones comerciales con China, el otro puede contar con una recuperación con la ayuda del sector de servicios públicos frente al ataque de invierno en febrero. Es dificil de imaginar
El EUR necesita señales de que la economía está saliendo del agujero, pero las cifras de la próxima semana probablemente no ayuden. En la producción industrial de Alemania (Mon) el riesgo prevalece en el lado negativo, teniendo en cuenta los datos muy decepcionantes sobre los pedidos industriales publicados antes del fin de semana. Con el moderado BCE al lado del EUR, es un objetivo fácil para los vendedores.
Esta será una semana clave para el Reino Unido con la votación para aprobar el acuerdo brexit (wt), dejar sin contrato (av) o posponer la fecha de retiro de la UE. Si el Primer Ministro puede negociar concesiones de la UE en el respaldo irlandés hasta la votación, habrá una mayoría para apoyar el acuerdo. De lo contrario, la saga brexit durará unos pocos meses más. La razón sugiere que los políticos británicos deberían buscar un compromiso, pero en los últimos meses esta razón podría haber fallado.

El calendario de Polonia solo contiene la lectura del IPC de febrero (viernes), donde los efectos de base deberían permitir que la inflación se acelere. Esperamos un repunte del IPC desde el 0,9%. y / y en enero al 1,4 por ciento. Sin embargo, como la volatilidad del zloty ha demostrado en los últimos días, los factores que influyen en la política del BCE son más importantes para la moneda polaca que el Consejo de Política Monetaria. El rechazo de la primera subida de los tipos de interés en la zona del euro bloquea automáticamente el endurecimiento de la política en Polonia. Con el sentimiento pesimista del mercado ante la perspectiva económica en el Viejo Continente y el retorno general de la aversión al riesgo, es más realista mantener el EUR / PLN por encima de 4.30. Al mismo tiempo, el zloty todavía está fuera del interés principal de los inversores extranjeros, que debería limitar las fluctuaciones.

Para JPY, la reunión del Banco de Japón (de jueves a viernes) será el centro de atención. BoJ se enfrenta a los mismos desafíos que otros bancos centrales en el mundo: el deterioro de los indicadores económicos tiende a hacer las palomas. Los datos de enero de Japón fueron débiles, lo que debería afectar las perspectivas de crecimiento para 2019 (aunque las previsiones no se actualizan en marzo), pero el arsenal del BoJ para extender el alivio es muy limitado. Como resultado, la herramienta principal puede ser las palabras del presidente de Kuroda en una conferencia de prensa con el riesgo de dañar el yen.
En Australia, hay una discusión acalorada sobre las posibilidades de que el RBA regrese al recorte de la tasa de interés y, a este respecto, se analizarán todos los próximos informes económicos. La próxima semana trae el índice de ánimo empresarial NAB (wt) y el índice de confianza del consumidor (avg). Ambos en el último mes han aumentado después de una serie de caídas, por lo que anular la mejora será una señal clara para las ventas de AUD. El mercado ya ha comenzado a construir posiciones cortas después de la última decepción en los datos del PIB, pero con el nerviosismo en torno a China todavía hay espacio para un mayor debilitamiento.
El Pigeon Bank of Canada se quedó encantado con el CAD, y con el deterioro de la confianza (que llega al precio del petróleo), Loonie se encontró en una posición perdida. Incluso si los datos de la próxima semana (producción industrial del viernes) sorprendieran fuertemente en más, no cambiará mucho en actitud hacia el CAD. La única esperanza para el CAD es que está muy agotado y es propenso a la corrección técnica.

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